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铜陵有色公司公告点评:控股股东完成4亿增持,业绩大涨值得期待

发布时间:2017-05-16    研究机构:海通证券

控股股东员工增持4亿元,薪酬延付计划现已完成。公司公告,截至2017年5月15日下午收市,铜陵有色(000630)控股股东铜陵有色金属集团控股有限公司员工认购的薪酬延付计划累计增持公司股份13383.99万股,占总股本的1.2715%,增持金额为40048.36万元(薪酬延付计划总规模为40048.51万元),增持均价为2.9923元/股,高于5月16日收盘价2.75元。

2016扭亏为盈,2017第一季度盈利大涨。公司2016年营业收入为866.74亿元,同比降低0.26%;归母净利润为1.80亿元,扭亏为盈;2017第一季度营业收入为181.98亿元,同比增长0.28%;归母净利润为1.44亿元,同比扭亏为盈,环比增长69.26%;扣除非经常性损益的归母净利润为1.55亿元,同比扭亏为盈,环比增长1258.58%。

铜价及冶炼费处在高位,矿山及冶炼盈利能力有望大幅攀升。当前铜加工费粗炼92.5美元/千吨加精炼9.25美分/磅、铜价46330元/吨、副产物硫酸价格240元/吨,较2016年均有较大幅度提高。公司2016年报披露2017年计划生产阴极铜121万吨,矿山铜4.925万吨,硫酸390万吨。公司是国内最大铜冶炼企业,市场占有率17%左右,生产方式采用当今世界最先进的闪速熔炼、闪速吹炼工艺技术(“双闪”项目)处理铜精矿。我们认为,在当前的铜价及冶炼费高位状态下,公司的铜版块盈利能力有望较2016实现大幅攀升。

铜箔等精加工材产品市场供不应求,带来巨大盈利空间。公司目前铜材深加工综合产能38万吨,其中铜板带产能5.2万吨、铜箔产能4万吨。公司生产的锂电铜箔产品供不应求,2017年3月公司董事会同意投资5.6亿元建设年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目,争取年内完成一期项目,当前锂电铜箔市场供不应求,公司锂电铜箔版块有望推动盈利大幅上涨。

推行员工持股计划,提高企业经营效益。员工持股包括两部分:第一部分为员工持股计划参与定增,发行价格2.77元/股,总金额7.96亿元,锁定期三年;第二部分为员工通过薪酬延付计划直接从二级市场购买股票。

维持“买入”评级。在当前铜价、冶炼费用和铜箔加工费情况下,公司矿山、冶炼和加工三个板块均可实现显著盈利。我们预计2017-2019年的EPS分别为0.17、0.21和0.27元。公司作为铜业龙头,铜冶炼产能全国第一,产业链完备,精加工产品锂电铜箔等盈利前景良好,故2017年给予30倍的估值,目标价5.1元,维持“买入”评级。

不确定性因素。铜价大幅波动,铜材加工品下游需求不及预期风险等。

申请时请注明股票名称