移动版

铜陵有色:业绩符合预期,铜箔务大幅好转

发布时间:2017-04-11    研究机构:兴业证券

公司公布了2016年业绩,报告期内实现收入866.7亿元,小幅下滑0.26%,营业利润4.24亿元,同比实现扭亏为盈,实行净利润3.24亿元,实现归属于母公司净利润1.80亿元,EPS为0.02元。分季度来看,四季度公司实现收入217.2亿元,同比增长了16.87%,营业利润1.61亿元,环比三季度增长了40.82%,实现净利润1.34亿元,归属于母公司净利润8516万元,环比大增74%。四季度业绩低于预期主要是由于计提了3.35亿元资产减值损失。

加工费大增,铜箔业务盈利大幅好转:公司目前拥有铜箔加工产能3万吨/年(合肥国轩铜材1万吨/年,池州铜冠铜箔2万吨/年),同时公司在建铜箔产能2万吨/年,预计2017年底铜箔产能将达到4万/年。2016年随着整个新能源汽车的发展,铜箔需求缺口持续扩大,铜箔冶炼加工费持续上涨,目前标箔加工费达到4万元/吨,锂电铜箔加工费上升至4.5万元/吨左右。子公司国轩铜材和铜冠铜箔近净利润分别达到3046、7213万元,合计超过1亿元,公司铜箔业绩盈利能力大幅好转。

盈利预测及评级。我们预计公司2017-2019年实现营业收入分别为811.61、906.05和997.57亿元,分别同比增长了-6.4%、11.6%和10.1%,实现归属于母公司净利润19.40、24.50和27.33亿元,EPS分别为0.17、0.21和0.24元,对应最新股价的PE分别为19、15和14倍。考虑到公司此次混改独特模式及对公司未来发展的影响和资产注入预期,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:1、铜价大幅波动风险;2、项目进展低于预期风险。

申请时请注明股票名称