铜陵有色(000630.CN)

铜陵有色:主业平稳增长,汇兑损失影响业绩

时间:16-08-30 00:00    来源:华泰证券

上半年利润同比下降

2016年上半年公司实现营业收入418.15亿元,同比减少9.32%;归属于母公司净利润0.46亿元,同比减少82.48%;基本每股收益为0.005元,同比下降82.14%。其中第二季度实现营业收入236.67亿元,同比下降8.47%;归属于母公司净利润1.33亿元,同比下降36.99%,公司业绩符合市场预期。

利息支出及汇兑影响,利润同比大幅下跌

报告期内,公司偿还部分借款,货币资金期末余额较期初减少25.07亿元,公司利息收入因而大幅下降,从而导致公司利息净支出同比增加;同时由于公司原料进口比例较高,部分产品出口主要采用美元等外币进行结算,上半年人民币持续贬值,因而公司汇兑净损失同比增加。二者造成公司财务费用大幅提升,同比增长53.66%,公司净利润低于去年同期。

产品成本持续降低,主业二季度实现扭亏

2016年上半年,公司加强生产成本管理,进一步降低产品用气、用电成本,分别减少阴极铜和硫酸产品综合能耗费用1.3%和2.9%。在大宗商品行情低迷的环境下,公司铜产量保持稳定,加工费用维持在较高水平,铜业务毛利率与去年同期基本一致。报告期间公司的自产铜、硫酸、白银等产品产量均有所增长,主营业务平稳运行,公司二季度营业收入环比上涨30.41%,单季度归属于母公司净利润环比增加2.2亿元,实现扭亏为盈。

定增方案获核准,财务结构有望改善

2016年上半年公司发布非公开发行预案,计划发行股票数量不超过17.33亿股,募集资金不超过48亿元,资金将全部用于偿还银行贷款,目前定增方案已获得证监会核准通过。公司2015年资产负债率为66.88%,高于行业均值,存在一定财务风险;募集资金到位之后,将显著减轻公司债务压力,降低财务费用支出,提高公司的风险承受能力和综合竞争力

维持公司“中性”评级

考虑到短期内人民币贬值压力较大,公司经营仍受到利率和产品价格波动等风险的影响。预计公司2016-2018年收入分别为810.76亿元、854.34亿元和900.48亿元,对应EPS分别为0.01元、0.02元、0.03元,维持“中性”评级。

风险提示:金属价格下跌;利率汇率波动风险。