铜陵有色(000630.CN)

铜陵有色:业绩低于预期,维持中性评级

时间:13-10-31 00:00    来源:申万宏源

业绩低于我们的预期。2013年前三季度公司实现营业总收入519.1亿元,比去年同比下降2%;实现归属母公司的净利润3.91亿元,相比去年同期6.77亿元,下降42%;实现基本每股收益0.28元,略低于我们预期的0.31元。综合毛利率2.8%,同比下降0.7%。三季度营业总收入177亿元,环比上升6%,同比下降7%;归属母公司的净利润0.89亿,环比下降38%,同比下降50%;实现基本每股收益0.07元。

铜冶炼加工费有所上升,少数股东权益转正导致业绩略低于预期。公司主营产品铜冶炼加工费有所回升,TC/RC二季度为每吨90美元/每磅9美分左右,三季度回升至约每吨100美元/每磅10美分左右,目前已经回升至每吨102美元/每磅10.2美分左右。另外,由于期货子公司等子公司盈利由负转正,导致公司少数股东权益转正(三季度少数股东股东权益0.14亿元,环比增加0.63亿元,对应EPS0.04元),导致业绩低于预期。

自给矿增长有限,拟收购企业安徽铜冠取得采矿权证。产量方面,前三季度公司自产铜精矿含铜量完成约3.67万吨(三季度单季2.2万吨左右),同比增长2%,预计全年完成5万吨左右;阴极铜完成约84万吨(三季度单季31万吨左右),同比增长32%,预计全年完成110万吨左右,其中双闪项目预计全年完成20万吨左右(低于年初计划26万吨)。公司拟收购企业安徽铜冠矿业10月8日取得采矿权证,生产规模为330万吨/年,这也为未来公司的自给矿资源提供了良好的保障。

略微下调盈利预测,维持中性评级。略微下调公司13-15年EPS预测为0.37/0.38/0.42元(原来为0.42/0.38/0.42元),对应当前股价的动态市盈率为29/29/26倍,鉴于对铜价的谨慎态度,维持中性评级。