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铜陵有色2013年中报点评:铜价下跌导致下半年业绩下降

时间:13-09-03 00:00    来源:国海证券

事件:

2013年上半年实现营业收入342亿元,同比增长1.32%;归属于上市公司股东的净利润3.02亿元,同比下降39.36%;上半年EPS为0.21元,其中一、二季度EPS分别为0.1元和0.11元。

点评:

公司加大推进建设项目主产品产量同比增长上半年,公司生产矿山铜2.46万吨,同比增长4.86%;生产阴极铜52.77万吨,同比增长28.62%,主要原因是金冠铜业分公司按期投产;生产硫酸137.10万吨,同比增长65.46%;生产铁精矿同比降低2.38%,金精矿含金同比增长0.70%,黄金产量比去年同期增长3.97%,白银产量比去年同期增长12.25%。

铜价下跌是上半年公司净利润下降的主要原因2013年上半年,随着美国经济温和复苏、美元不断走强,新兴市场资金持续流出,全球资本市场动荡加剧,国际金属价格大幅回落。期间,伦铜最高8346美元/吨,最低6602美元/吨,6月末收于6765美元/吨,较上年末下跌14.8%。

铜价不具备大幅上涨条件过去几年,全球铜市场供需基本平衡,新增产量主要被中国所消化。随着全球新一轮的矿山产能释放,中国经济结构调整致使铜消费增速放缓,全球铜市场的供需关系面临逆转,加上美国将退出QE3的预期、欧洲日本经济的疲软势必将进一步压制未来铜价。

给予中性评级我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.41/0.45/0.49元,考虑到未来铜价大幅上涨的可能性较小,目前公司估值水平正常,给予中性评级。