铜陵有色(000630.CN)

铜陵有色:承诺逐步兑现

时间:12-11-08 00:00    来源:方正证券

事件:2012年11月7日晚,公司公告拟非公开发行不超过2.8亿股,发行价格不低于16.45元/股,募集资金总额约45.5亿元,用于收购安徽铜冠(庐江)矿业有限公司100%股权、收购铜陵有色(000630)金属集团控股有限公司铜冠冶化分公司经营性资产、铜冶炼工艺技术升级改造项目以及补充流动资金。

点评.募投项目增强公司实力本次募集资金项目主要用于加强资源储备、提升铜冶炼资源综合利用效率以及规模,使得公司对原材料的控制力将进一步提高,产业链得以进一步的完善。其中,沙溪铜矿拥有铜金属量48.35万吨、伴生金和银金属量36.17吨和274.21吨,硫元素量1,26.24万吨,将增强公司的资源保障能力,提高精矿自给率。

控股股东承诺逐步兑现2010年控股股东就关联交易和同业竞争问题曾做出承诺:在具备正式生产条件下将赤峰国维矿业、安徽铜冠(庐江)矿业股权全部转让给公司;另外,铜冠冶化分公司正建成投产且实现正常盈利的情况下,同意公司自主决策收购。由于赤峰国维矿业有限公司的矿权资源储量尚待核实,因此,此次拟庐江矿业100%股权和分公司铜冠冶化经营性资产。通过收购将有效解决同业竞争和关联交易问题。“双闪”铜冶炼技改项目大幅减低加工成本公司铜冶炼工艺技术升级改造项目总投资为55.05亿元,其中第一部分“双闪”项目的投资额为51.18亿元,已投入32亿元,项目建成后将新增40万吨阴极铜产能和15万吨硫酸产能。

“双闪”工艺可使铜精矿至阴极铜加工成本下降26.6%,硫酸加工成本下降40.5%。

盈利预测与评级基于公司资源增长潜力以及铜冶炼成本下降的预期,我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.60、0.75和1.44元,给予公司“增持”评级。

风险提示非公开发行方案获批存不确定性;控股股东解决同业竞争承诺进度不及预期;项目进度不及预期以及产品价格波动。