铜陵有色(000630.CN)

铜陵有色中报点评:解决资源瓶颈才是硬道理

时间:12-08-28 00:00    来源:宏源证券

净利润同比减少29.07%。上半年,公司实现销售收入337.23亿元,比去年同期减少2.03%;实现利润总额5.77亿元,同比下降37.42%;归属于上市公司股东的净利润4.98亿元,同比下降29.07%,对应每股收益0.35元,略低于市场预期。

公司主要产品产量涨跌互现。上半年公司自产铜精矿含铜量2.33万吨,同比下降2.91%;阴极铜41.03万吨,同比下降6.26%,硫酸82.84万吨,同比下降22.06%;主要原因是子公司冶炼厂本期进行冷修技改所致;铁精矿产量与去年基本持平,金精矿含金与去年同期增长1.60%,黄金产量与去年同期增长2.60%,白银产量与去年同期降低1.82%。

产品价格与加工费双降影响公司业绩。2012年上半年,受国际经济不确定性增加,国内经济增速放缓的影响,铜价与加工费同比均有所下滑,尤其是一季度国内外铜价波动造成负价差增大,影响冶炼企业的经营利润和盈利水平,导致公司业绩同比下滑。

解决资源瓶颈才是硬道理。公司目前拥有铜金属量198.04万吨,矿产铜金属量约为5万吨左右,资源自给率仅为5.85%,明显偏低,是制约公司发展的瓶颈,亟待解决。当前集团矿产资源丰富,拥有铜金属量约1200万吨,为了解决公司的资源瓶颈,提高公司的核心竞争力,未来注入的可能性非常大。

预计公司2012年EPS为0.76元。我们下调公司12-14年EPS分别为0.76元、0.94元和1.68元,对应的PE为24倍、19倍和11倍,考虑到公司未来资源注入预期强烈,维持“增持”评级。