铜陵有色(000630.CN)

铜陵有色(000630):黄金等副产品量价齐升 二季度业绩恢复正增长

时间:20-09-10 00:00    来源:长城证券

黄金等副产品量价齐升 二季度业绩恢复正增长:近期公司发布2020 年半年报,上半年实现营业收入444.44 亿元,同比下降5.15%;归母净利润3.76 亿元,同比下降9.23%;扣非后归母净利润2.15 亿元,同比下滑36.61%。二季度公司业绩大幅好转,单季实现营收241.76 亿元,同比增长2.08%;扣非后归母净利润2.25 亿元,同比增长666.08%。公司业绩增长主要由黄金、白银等副产品量价齐升推动,此外公司改善负债结构,财务费用同比减少1.4 亿元,也对业绩增长有所助力。

硫酸价格、铜加工费低迷拖累业绩 Q3 黄金业务有望创新高:公司上半年生产阴极铜68.83 万吨(-2.73%),铜精矿含铜量2.75 万吨(+0.73%),黄金5.85 吨(+13.90%),白银产量188.33 吨(+5.71%),铜加工材18.26万吨(+5.49%),硫酸214.04 万吨(-0.22%)。尽管阴极铜与硫酸产量与价格因疫情原因有所下滑,但黄金等副产品量价齐升,毛利率上升5.57pct至12.65%,单业务毛利6.38 亿元超过去年全年水平。目前来看硫酸价格已处于近年来底部,加工费已接近冶炼企业盈亏平衡线,下跌空间有限;而金价与银价Q3 保持大幅上涨,黄金业务有望推动公司业绩上行。

铜冠铜箔拟分拆上市创业板 铜冠矿建拟分拆上市主板:公司9 月2 日发布分拆子公司铜冠铜箔至创业板上市的预案,铜冠铜箔是行业龙头企业主要供应商,铜箔产能达4.5 万吨,5G 通讯用RTF 铜箔、6 微米锂电箔已实现量产。子公司铜冠矿建目前正在筹备主板IPO 上市,已获安徽证监局辅导备案登记。若铜冠矿建、铜冠铜箔顺利上市,铜陵有色(000630)集团旗下将拥有三个上市公司平台,公司铜箔与矿山建设业务也将再上一个台阶。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.08 元/0.08 元/0.09元,对应PE 分别为29.67/27.44/24.64 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:加工费进一步下跌,硫酸价格再度大跌,铜箔销售不及预期,分拆上市进度不及预期