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铜陵有色(000630)季报点评:降本增效增厚业绩 外延项目助力发展

发布时间:2019-10-31    研究机构:天风证券

事项

公司发布2019 年三季报,报告期内实现营收697.75 亿元,同增13.74%;归母净利润6.95 亿元,同增4.93%;扣非归母净利润6.19 亿元,同减5.61%。

其中Q3 季度营收229.15 亿元,同增11.06%;归母净利润2.81 亿元,同增12.79%;扣非归母净利润2.79 亿元,同增3.54%。Q3 季度业绩略超市场预期。

降本增效显著,毛利率回升增厚业绩

公司Q3 季度营收229.15 亿元,同增11.06%,环减3.24%;归母净利润2.81亿元,同增12.79%,环减4.43%。而Q3 季度铜价同比下滑4.69%、环比下滑2.18%;冶炼费用同比下滑38.09%,环比下滑16.00%。铜价及加工费的下滑幅度略大于营收变化,推断公司产量销量略有上升。同时公司营业成本218.82 亿元,同增11.56%,环减4.43%,成本下降幅度略大于营收变化幅度,推断公司降本增效显著,毛利率回升,增厚公司业绩。

增资拟上市企业铜冠矿建,实现保值增值

公司以自有资金14.57 亿元增持铜冠矿建,完成后持有后者20%股权。铜冠矿建主营矿山工程建设、矿业管理、矿山工程施工技术服务等,该公司2018、2019H1 净利润分别为6131、3820 万元,目前已启动上市工作,待上市完成后,将进一步打造公司全产业链竞争优势,更好发挥协同效应,提升运营效率,实现保值增值。

与梦舟公司战略合作,高端铜材持续发力

公司新设子公司铜陵铜冠铜箔投建“年产2 万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目(一期)”,一期产能新增1 万吨已成功投产,合计已拥有4 万吨铜箔产能,其中标准铜箔产能2.25 万吨,锂电铜箔产能1.75 万吨。目前公司已成为国内内资最大的铜箔生产企业,6 微米、7 微米锂电箔实现量产,并积极研发生产5G 用铜箔,未来有望成为公司新的业绩增长点。

同时公司与梦舟公司签署合作意向书,采用受让、增资或收购梦舟公司资产等方式,以及通过授权经销梦舟股份产品的方式和梦舟公司开展战略合作,推进公司高端铜材持续发力。

盈利预测与评级

随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产,公司业绩将稳步提升,维持公司2019-2021 年归母净利润分别为8.54 亿元、9.51 亿元和10.05亿元,EPS 分别为0.08 元/股、0.09 元/股和0.10 元/股,对应8 月30 日收盘价公司的动态P/E 分别为27X、24X 和23X,维持“增持”评级。

风险提示:铜冠矿建IPO 终止的风险,与梦舟股份合作不及预期的风险。

申请时请注明股票名称